O Ministro das Finanças japonês, Katayama, alerta contra a venda a descoberto do iene: Temos "domínio da taxa de câmbio" e as taxas de juro baixas não permitirão o crescimento económico

O iene desvalorizou após o aumento das taxas de juros. Katayama alertou que o mercado calculou mal. O Japão já havia chegado a um acordo com os Estados Unidos em maio para obter “poder discricionário” para intervir. Salientou também que as baixas taxas de juro nas últimas três décadas não permitiram o crescimento económico, sugerindo que o Japão avançará no sentido de aumentar as taxas de juro e de valorizar o iene.
(Resumo preliminar: Texto completo da declaração do Banco do Japão: aumentar as taxas de juros em 25 pontos base e considerará novos ajustes no futuro)
(Suplemento de referência: Sinal do fundo do iene japonês? Morgan Stanley alerta: O iene se valorizará 10% no início de 2026, e os rendimentos dos títulos dos EUA caíram continuamente)

Conteúdo deste artigo

O Banco do Japão aumentou a taxa de juro de política para 0,75% na sexta-feira passada, um máximo recorde de 30. O mundo exterior pensou que isto poderia reverter a sombra de deflação a longo prazo, mas não esperava que a taxa de câmbio do iene acelerasse o seu enfraquecimento. O Ministro das Finanças Katayama alertou diretamente o mercado em 22 de maio, enfatizando que o Japão tem o "poder discricionário" para entrar no mercado a qualquer momento, e citou o acordo assinado com a administração Trump em setembro como apoio, mostrando a determinação oficial de proteger o mercado.

Esses movimentos (venda a descoberto do iene) claramente não são baseados em fundamentos, mas em especulação.

Falha no aumento das taxas de juro: o tom conciliatório desencadeia vendas.

Em 19 de Dezembro, o Banco do Japão anunciou um aumento das taxas de juro numa declaração de política, mas a declaração moderada do Presidente Kazuo Ueda na conferência de imprensa fez com que os investidores julgassem que não haveria grandes movimentos no curto prazo. Este "aumento pacifista das taxas de juros" desencadeou rapidamente uma onda de vendas, e a taxa de câmbio caiu abaixo da faixa de alerta de 160 ienes por dólar. Katayama May descreveu a tendência atual como "claramente desligada dos fundamentos" e apontou os fundos especulativos como a principal razão.

"Poder discricionário" mostra a espada: a intervenção verbal tem efeitos iniciais

Katayama revelou que a declaração conjunta assinada com o secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, em Setembro, confirmou que o Japão pode "agir primeiro e reportar depois" quando a taxa de câmbio flutuar excessivamente. Ela disse em entrevista à Bloomberg:

Isso significa que desistimos.

Essas observações equivalem a um alerta aos vendedores a descoberto e são interpretadas pelo mercado como "Katama Put". Assim que a notícia foi divulgada, o iene recuperou de um máximo de 160 para cerca de 156,86, indicando que os investidores estavam temporariamente a moderar o seu entusiasmo em apostar na depreciação.

Pressão para a expansão fiscal: os rendimentos disparam para o máximo dos últimos 27 anos

Há dúvidas mais profundas por detrás da fraqueza do iene: o gabinete de Takaichi Sanae propôs o maior orçamento da história de 120 biliões de ienes, dos quais 18,3 biliões de ienes serão utilizados para subsídios de preços e expansão da defesa. Os enormes gastos impulsionaram a procura de emissão de dívida, com o rendimento das obrigações governamentais a 10 anos a subir para 2,1% e o rendimento das obrigações a 20 anos a exceder 3,02%, estabelecendo novos máximos desde 27 anos e 1999, respectivamente. O Ministério das Finanças vê-se, portanto, confrontado com um dilema: deve manter financiamento de baixo custo para apoiar o orçamento, mas deve aceitar taxas de juro mais elevadas para defender a taxa de câmbio.

Cada situação é diferente, por isso não é realista esperar seguir sempre o mesmo padrão.

Nos últimos 10, 20 ou mesmo 30 anos, não importa o que tenhamos feito, o crescimento económico pouco melhorou e não faz sentido continuar a seguir as práticas anteriores.

A taxa de câmbio é a segurança nacional: os custos de aquisição de armas consomem o orçamento

O governo da cidade de Gao comprometeu-se a aumentar os gastos com defesa para 2% do PIB. Se o iene continuar a enfraquecer, os custos cambiais necessários para comprar armas avançadas dos Estados Unidos irão aumentar rapidamente, diluindo o efeito orçamental. Katayama enfatizou que a manutenção da estabilidade cambial se tornou uma questão de segurança nacional e que a autoridade de intervenção é o "último seguro" para proteger o poder de compra da defesa.

Com a aproximação do feriado de Natal e o declínio da liquidez, as palavras duras de Katayama estabeleceram uma linha vermelha para o mercado, mas ainda há dúvidas sobre por quanto tempo a intervenção verbal poderá ser sustentada. Os estrangeiros esperam que, uma vez retomada a pressão de depreciação, o Japão possa utilizar aproximadamente 100 mil milhões de dólares em reservas cambiais para transformar o seu "poder discricionário" de uma declaração numa intervenção substantiva. No início de 2026, o confronto entre o governo japonês e os vendedores a descoberto globais deverá tornar-se mais intenso.