ब्लैक स्वान के लेखक का नया पेपर: क्या पैसा खोए बिना निवेश करना सुरक्षित है? पीछे छुपे संरचनात्मक जोखिम

ब्लैक स्वान थ्योरी के लेखक नसीम निकोलस तालेब ने एक नया पेपर प्रकाशित किया है जिसमें बताया गया है कि "स्टॉप लॉस" के बारे में कई लोगों के मन में सुरक्षा का जो भ्रम है वह वास्तव में गलत है। उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि स्टॉप लॉस जोखिमों को कम करने का तावीज़ नहीं है, बल्कि मूल रूप से बिखरी हुई हानि की संभावना को एक मूल्य बिंदु पर केंद्रित करता है, जिससे एक "छिपा हुआ चरम जोखिम" बनता है जिसका पता लगाना मुश्किल है लेकिन अधिक खतरनाक है।
(प्रारंभिक सारांश: क्या बिटकॉइन एस्केप संकेतक विफल हो गया है? निवेशकों को कैसे पुनर्गणना करनी चाहिए)
(पृष्ठभूमि पूरक: बिटकॉइन सर्दी से कैसे बचे? निवेश रणनीतियाँ, सुझाव और निचला निर्णय)

इस लेख की सामग्री

ब्लैक स्वान सिद्धांत के लेखक नसीम निकोलस तालेब ने 4 दिसंबर को एक्स प्लेटफॉर्म के माध्यम से अपना नवीनतम पेपर "ट्रेडिंग विद ए स्टॉप" साझा किया, जिसने बहुत ध्यान आकर्षित किया। वित्तीय चक्र. उन्होंने एक प्रति-सहज निष्कर्ष निकाला: "स्टॉप लॉस" निवेशकों के लिए रामबाण नहीं है और यह नए जोखिम भी पैदा कर सकता है। यह तर्क न केवल मुख्यधारा के निवेश दर्शन को चुनौती देता है, बल्कि अनगिनत बाजार सहभागियों को भी मजबूर करता है जो बुनियादी जोखिम नियंत्रण उपकरण के रूप में "स्टॉप लॉस" का उपयोग करने के आदी हैं और अपने व्यापारिक तर्क की फिर से जांच करना शुरू करते हैं।

संक्षेप में, पूरे पेपर का मुख्य बिंदु केवल एक वाक्य है:

स्टॉप लॉस जोखिम को कम नहीं करता है, बल्कि एक बिखरे हुए और प्राकृतिक आकार से जोखिम को एक केंद्रित और नाजुक "विस्फोट बिंदु" में संपीड़ित करता है।

आपको लगता है कि स्टॉप लॉस "सुरक्षा तंत्र" क्यों नहीं है?

सामान्य निवेशकों का मानना है कि जब तक स्टॉप लॉस सेट है, अधिकतम नुकसान सीमित हो सकता है और अंतिम नुकसान नियंत्रण से बाहर नहीं होगा। हालाँकि, तालेब बताते हैं कि यह निवेश समुदाय में लंबे समय से चली आ रही ग़लतफ़हमी है। स्टॉप लॉस के अभाव में, किसी पोजीशन के खोने की कई संभावनाएँ होती हैं: 5%, 10%, 20%, या यहाँ तक कि 80%। इन परिणामों को एक चिकने समुद्र तट की तरह प्राकृतिक और बिखरी हुई संभावनाओं के साथ विभिन्न संभावित श्रेणियों में वितरित किया जाएगा।

हालाँकि, जब निवेशक स्टॉप लॉस निर्धारित करते हैं, जैसे -5%, तो स्थिति पूरी तरह से अलग होती है। वे परिणाम जो मूल रूप से -10%, -20%, या यहां तक कि -80% पर हो सकते हैं, वास्तव में गायब नहीं होंगे, बल्कि -5% के एकल बिंदु पर केंद्रित और संपीड़ित होंगे।

तालेब ने इस घटना का वर्णन करने के लिए एक भौतिकी अवधारणा का उपयोग किया: "डिराक मास" - अर्थात, एक मूल रूप से सुचारू वितरण को अत्यधिक केंद्रित शिखर में तेजी से निचोड़ा जाता है। स्थानीय भाषा में कहा गया है: स्टॉप लॉस आपके सामने आने वाले सभी बुरे परिणामों को एक ही बिंदु पर जमा करने की अनुमति देता है, इसे एक नाजुक, विशिष्ट और जोखिम एकाग्रता क्षेत्र में बदल देता है जिसे हर कोई देख सकता है।

बाजार पथ फिर से लिखा गया है: स्टॉप लॉस स्थिर नहीं है, यह बदले में बाजार को प्रभावित करेगा

तालेब ने बताया कि एक बार स्टॉप लॉस सेट हो जाने के बाद, परिसंपत्ति मूल्य का संभावित पथ अब मूल यादृच्छिक व्यवहार नहीं है, बल्कि एक आंदोलन बन जाता है जो "दीवार के साथ इंटरैक्ट करता है"। बाजार आपके पड़ाव के जितना करीब आएगा, निवेशक के व्यवहार में बदलाव की संभावना उतनी ही अधिक होगी और बाजार की तरलता पर एकाग्रता प्रभाव पड़ेगा।

साथ ही, ये स्टॉप लॉस पॉइंट अलग-अलग मौजूद नहीं होते हैं, बल्कि अन्य निवेशकों के स्टॉप लॉस पॉइंट के साथ मिलकर बाजार में एक विशाल और नाजुक तरलता क्षेत्र बनाते हैं। बाजार मूल्य स्वाभाविक रूप से प्रभावित होगा क्योंकि बड़ी संख्या में ऑर्डर ट्रिगर होने की प्रतीक्षा कर रहे हैं।

इसलिए, स्टॉप-लॉस व्यवहार जो "जोखिम को कम करता हुआ" प्रतीत होता है, वास्तव में नए असंतत जोखिम पैदा करता है, और यहां तक कि अस्थिरता को भी बढ़ा सकता है, जिससे बाजार अचानक एक विशिष्ट कीमत पर उछल सकता है।

तालेब: स्टॉप लॉस एक तरह का एक्सचेंज है, बीमा नहीं

हालाँकि, यह पेपर निवेशकों को "नुकसान रोकने" की वकालत नहीं करता है। तालेब इस बात पर जोर देते हैं कि नुकसान को रोकने से जोखिम कम नहीं होता है, बल्कि जोखिम को दूसरे आकार में बदल दिया जाता है। स्टॉप लॉस के माध्यम से आपको जो मिलता है वह है:

• छोटे नुकसान की उच्च संभावना (रोका हुआ)
• कम संभावना से बचना लेकिन अत्यधिक बड़े नुकसान (दुर्घटना, अंतर) से बचना

यह एक एक्सचेंज है, कोई मुफ्त सुरक्षा तंत्र नहीं।

वास्तव में, बाज़ार ने भी अंगूठे के नियम के तहत तालेब जैसा ही दृष्टिकोण खोजा है। बड़े निवेशक आमतौर पर खरीदारी या बिक्री शुरू करने से पहले निवेशक के स्टॉप लॉस बिंदु पर सटीक रूप से प्रहार करते हैं। इसलिए, एक ट्रेडिंग पद्धति है जो ऐसी झूठी सफलताओं/सफलताओं को पकड़ने के लिए है।

उस स्थिति को तोड़ने का एक और संभावित तरीका जहां स्टॉप लॉस बिंदु को छीन लिया जाता है, निवेशकों के लिए ट्रिगर ऑर्डर देना है (कीमत एक निर्दिष्ट बिंदु तक पहुंचने के बाद ही ऑर्डर देना)। हालाँकि, इसे बदलने से पहले अधिकांश निवेशकों को ऐसा करने की आवश्यकता होती है, और कुछ विशाल व्हेल नकली ऑर्डर के माध्यम से बाजार के फैसले को भी प्रभावित करेंगे। कुल मिलाकर स्थिति इतनी सरल नहीं है.

तालेब का पेपर जारी होने के बाद सोशल प्लेटफॉर्म पर तेजी से चर्चा शुरू हो गई. उपयोगकर्ता @b66ny ने स्पष्ट रूप से कहा:

"स्टॉप लॉस कोई ताबीज नहीं है, यह सिर्फ आपके द्वारा निर्धारित कीमत पर एक टाइम बम डालता है।"

उन्होंने बताया कि स्टॉप लॉस "सभी मूल रूप से फैली हुई हानि संभावनाओं को एक ही बिंदु पर आकर्षित करता है," जिससे यह कीमत सबसे कमजोर, हमले के लिए सबसे कमजोर और तरलता से सबसे आसानी से आकर्षित होती है।

कई निवेशक सोचते हैं कि बाज़ार "स्टॉप लॉस का पीछा कर रहा है"। वास्तव में, कुछ हद तक, ऐसा इसलिए है क्योंकि हर कोई स्टॉप लॉस को एक ही स्थिति में रखता है, जिससे सामूहिक रूप से एक तरलता ब्लैक होल बनता है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला:

"स्टॉप लॉस जोखिम कम करने का कोई जादू नहीं है, बल्कि एक विकल्प है - यह चुनना कि कहां मरना है और क्या यह मरने लायक है।"

तालेब का पेपर निवेशकों को यह भी याद दिलाता है: स्टॉप लॉस यह नहीं है कि इसका उपयोग नहीं किया जाना चाहिए, बल्कि यह है कि इसे सही ढंग से समझा जाना चाहिए। जोखिम प्रबंधन की दुनिया में, शून्य-लागत सुरक्षा जैसी कोई चीज़ नहीं है। यह समझना कि आप वास्तव में क्या कर रहे हैं, निवेश में सबसे महत्वपूर्ण सुरक्षा उपाय है।